富森美：被低估的“现金牛”

　　怎么看当下的家居卖场？悲观者看到的是新房成交下滑，乐观者看到的有些企业依旧经营稳健，比如成都人“买家居先去富森美”的习惯依旧牢固。把镜头拉远，这家公司显然是西南线下家居流量的汇集处，也是一位优秀运营商的本质。

　　让地段成为源源不断的现金流

　　富森美的家底在成都。自2002年开出北门第一家卖场，公司用二十年时间在绕城高速内布下一张密集网络。125万㎡的自持物业几乎全部位于成都主城及近郊，其中南三环天府大道旁的旗舰卖场已是无替代的地段资产。成都常住人口仍在净流入，改善型装修需求比新房更能产生高客单价，富森美的卖场因此成为品牌工厂进入西南的“首站”。芝华仕、慕思、喜临门等头部品牌把最新门店形态放在这里，本质是花钱买不可替代的线下入口。

　　2024年公司财务费用连续为负，账面现金覆盖全部有息负债，意味着它不需要外部输血也能维持运营。商业地产的本质是收租，而富森美已经证明自己可以把租金收得既稳且久。

　　积极拥抱直播，打造为自身的流量放大器

　　富森美早在2019就意识到直播的潜力，把它当成流量放大器。目前，公司把3500个商户的导购变成内容创作者，卖场空间变成拍摄场景，短视频和团购链接直接挂在抖音本地生活页。消费者在线上下单，仍需到店体验、提货，线上成交最终沉淀为线下客流。

　　这套“线上种草—线下交付”的闭环让富森美避免了传统卖场沦为电商体验店的尴尬，反而把线下体验优势转化成了线上转化效率。

　　拉长周期看，富森美仍是西南家居线下流量的终极入口

　　成都人口持续净流入，高端定制与智能家居的体验需求不降反升，南三环的稀缺商业用地只会越来越紧俏。聪明的资金应该意识到：商场还是那座商场，商户还是那批商户，现金流依旧稳定，只是价格打了折。

　　富森美本质上是一家深耕区域的产业运营商。短期被地产周期拖累，但资产重估空间和股息率8%以上，为股价筑起了厚厚的安全垫。长线资金可逢低分批布局，押注“存量翻新+线上引流”带来的业绩弹性；短线玩家则盯住天府项目的出租率与租金拐点。它不靠故事撑估值，只靠租金说话——故事会散场，现金流不会撒谎。