富森美：上市9年分红超46亿元 家居行业的现金奶牛

　　当前资本市场仍在讨论“高分红是否可持续”时，家居零售龙头企业富森美(002818)用一组数据给出了答案：自2016年上市以来，公司累计分红已超46亿元，分红率连续9年保持在70%以上，以稳定的现金流和慷慨的股东回报，成为家居行业公认的“现金奶牛”。在房地产行业深度调整、家居零售市场竞争加剧的背景下，富森美如何穿越周期，保持持续分红能力?笔者通过梳理公司财务数据、商业模式及战略布局，解码其“现金奶牛”的底层逻辑。

　　一、46亿分红背后：连续9年高分红，行业罕见的“稳定器”

　　2016年上市当年即实施分红，此后每年现金分红金额从2.2亿元增长至2024年的8.1亿元，9年累计分红达46.3亿元。

　　“富森美的分红能力源于其‘类现金奶牛’的商业模式。”一位长期跟踪零售行业的分析师表示，公司主营家居卖场运营，核心资产为成都主城区和核心区的自持商业物业，总建筑面积超125万㎡。这种“重资产持有+轻资产运营”模式，使得公司具备“低运营成本、高现金储备、强抗风险”三大特征。

　　财务数据显示，2024年富森美营收14.3亿元，毛利率高达67%，净利率49.2%，均显著高于行业平均水平;截至2024年末，资产负债率仅14.18%，基本无借款(除控股子公司富森建南借款1400万外)安全边际高，抗风险能力强，营业毛利率、成本费用利润率、资产负债率等财务指标方面都优于同行业，无财务费用支出，期间费用低，现金流稳定，盈利能力较强。

　　二、穿越周期的秘诀：深耕核心城市，构建“护城河”

　　在家居零售行业面临房地产下行、线上流量冲击的双重压力下，富森美的业绩稳定性尤为突出。2024年，净资产收益率为11.88%，经营毛利率为67.24%，归母净利润率为48.27%，显著跑赢行业平均水平。其核心竞争力在于 “区位垄断+业态升级”的双重壁垒。

　　作为成都本土成长起来的家居零售龙头，富森美占据了城市核心商圈的稀缺资源：城北店位于北三环熊猫大道，城南店紧邻金融城CBD，天府直播港则布局天府新区绿野湾区。三大主力项目覆盖成都主城区及新兴增长极，形成“三足鼎立”的格局。

　　富森美通过“业态升级”持续提升单店盈利能力。以天府直播港为例，该项目突破传统家居卖场模式，转型“策展式商业+生活美学共同体”，引入壹集、DA家居等数十个主理人品牌，通过“空间策展+设计师生态+跨界活动”，公司正从“家居卖场”向“生活方式平台”进化。

　　三、行业价值锚点：高分红与成长平衡的“教科书”

　　在A股市场，“高分红”常被质疑“缺乏成长性”，但富森美走出了一条“分红与发展并行”的路径。2024年，公司将8.1亿元用于分红，同时投入富森美天府直播港数字化升级，计划引入意大利BAXTER、日本松下等国际品牌，打造“全球家居设计枢纽”。

　　“富森美的战略逻辑很清晰：用稳定的现金流支撑分红，用存量资产的增值和业态创新驱动增长。”上述分析师指出，成都作为“新一线城市”龙头，2024年GDP突破2.5万亿元，常住人口超2100万，家居消费升级需求旺盛;而天府新区作为国家级新区，正吸引大量高端住宅和产业人口导入，为富森美提供了增量市场。

　　值得注意的是，公司还通过“股东回报计划”将分红机制制度化：明确“以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%”，这种“透明化、常态化”的分红政策，使其成为社保基金、保险资金等长期资金的重仓标的。

　　结语：商业本质的回归

　　在房地产深度调整的周期中，富森美用46亿元分红证明：优秀的商业模式从不依赖“高杠杆、高周转”，而是回归“现金流创造”的商业本质。随着天府直播港等新项目的成熟，以及家居消费的持续释放，这家深耕成都的“现金奶牛”，正以“稳定分红+业态创新”的双轮驱动，书写着穿越周期的长期主义故事。

　　正如一位持有富森美股票8年的个人投资者所言：“这不仅是一笔投资，更是对‘稳健经营’价值观的认可。”在不确定性加剧的市场中，富森美用持续的现金回报，为投资者提供了难得的“确定性锚点”。